家具企业掀起上市风潮 时机是否成熟?0

回顾上半年，一大批家具企业纷纷将密谋已久的上市计划公开提上日程，加快了上市步伐。例如，酷漫居在其“新商业模式分享会”上宣布了三年上市愿景：2011 年打造数量足够的门店渠道，2012年递交上市申请资料，争取2013年在创业板上市;欧派家居董事长姚良松也曾公开表示，其公司已经着手准备上市，计划三年内争取成功上市，他坦言“我今年快47了，争取在50岁之前上市”; 喜梦宝很早就与咨询公司合作，做组织架构、整个公司愿景、任务目标等的方面的规划，目的就是为了上市，按其未来计划争取三年内即2013年内上市。

还有好百年、华源轩、圣奥家具、大富豪家具、金盛家居、梦洛施家居、光润家具等也相继传出计划上市的信息。由此看来，家具企业的上市之路似乎正在繁花盛放。然而，面对这片繁花盛放的上市景象，家具人更应该清醒地拷问一下：对家具企业来说，当前上市时机是否成熟?针对这个拷问，我们可以先来讨论其他四个小问题，藉此回答“当前家具企业上市时机是否成熟”这个问题。

市场持续惨淡，企业能否稳定盈利?

根据《中华人民共和国证劵法》要求，申请上市的企业必须连续三年盈利，三年净利润累计超过3千万人民币;而且最近一财年末无形资产占净资产的比例不高于20%，最近一财年末净资产不少于2千万元，且不存在未弥补亏损。

如果单从这两个条件看，相信大部分家具企业早已满足这个上市要求。2010年以前，家具业一直处于暴利增长的快速发展时期。据统计，2009年中国家具产业逆势而上，实现了11.4%的增长，全行业总产值达到了6500亿元，不少家具企业年产值猛增到数亿元。这或许是当前家具企业疯狂谋求上市的原因之一。

然而，市场瞬间风云剧变。2010年下半年以来，随着国外出口市场频频受阻、国内房地产调控政策越发严厉以及原材料价格不断攀升的影响，家具业直接由春天进入冬天。据了解，同比去年，今年家具企业的营业额几乎全线下滑，特别是主营欧美古典家具的企业下滑幅度达50%以上，即使是有实力有规模的龙头企业，如果能够同比持平也已经非常不错了。业内人士普遍预测，今年只是冬天的开始，明后两年形势会更加严峻，家具企业将会面临更大的生存挑战。

由此看来，企业能否稳定盈利仍然有待考验，这也给计划未来三年上市的企业增加了更多疑问。

股市低迷，企业上市能否如愿融资?

行业市场已经了解，接下来考虑股市环境问题。通常企业上市有两个目的：融资发展与扩大品牌影响力。其中，融资发展是企业上市最主要的目的，通过股票发行，公开募集资本，用于扩大项目建设、渠道建设与品牌建设等方面，从而谋求更广阔的发展空间。

然而，当前国内外股市风云凝重，从欧洲债务危机到希腊债务危机，再到仍在剧烈变动的美元债务危机，全球股市遭遇连环波动，致使股民投资欲望收缩。据了解，从美元债务危机爆发至今，美股暴跌连连，A股也未能幸免，接连遭受重击。据《财商》联合财经频道于八月初发起的关于“大盘还会跌吗”的调查结果显示：68.36%的投资者在这轮暴跌中损失超过10%;57.31%的投资者觉得大盘还会继续下跌。

面对这种股市低迷的行情与股民投资全线收缩的情况，资本运营经验尚浅的家具企业此时入市真能如愿融资吗?相信很多家具人心里都没有谱，但可以肯定的是在资本市场里如果稍不小心就可能万劫不复。

上述从大股市环境而论，现在回归讨论家具领域的股市行情。

从已经成功上市的家具企业看，家具企业在资本市场上的运营状况一直不突出。比如，兴利控股于2009年6月在香港证券交易所主板上市时，每股发行价仅为 1.02港元，最终募得1亿多元有效资金;而早在03年就上市的皇朝家私，目前平均股价大约就是2.691元。究其原因，除了市场环境不成熟外，最重要的原因还是家具企业规模不够大，渠道网络不够成熟，以及经营管理不完善等。

再看同为制造企业的“百丽国际”，目前每股已达9.38元，上市融资86亿港元，这主要是得益于百丽在中国大陆拥有6090间自营零售店。在此反问一句：同为制造业的家具企业有哪一家能够拥有6090间自营零售店的?

企业能否承受资本对赌之伤?

再来就是对企业驾驭资本能力的拷问。资本的涌入是当前家具企业上市热的推手之一，然而资本从来不是天使，它可能帮助企业成功上市也可能将企业推向地狱之门。

业内人士普遍认为，当前家具业的投机心态还很重，因此很多进入家具企业的资本也是偏向投机类的资本，这对家具业来说并不是好事。据了解，目前有某些家具企业与风投基金签订了一种对赌协议，比如企业上市后能够达到15%的增长率，风投就奖励5%股份;如果不能完成15%的增长率，企业可能就要让出10%或者 10%以上的股份。此外，与风投签订的还有上市时间、盈利率等一系列相关要求。

这种不公平的对赌协议让企业随时随地都有跌入万丈深渊的危险。即使企业顺利上市了，风投也可以在海捞一笔后瞬间抽身。资本是一个变幻莫测的魔鬼，资本运营经验不足的家具企业还不是它的对手。

因此面对资本疯狂，企业必须三思而后行。

最后回归到“当前家具企业上市时机是否成熟”这个中心问题上，前面四个小问题的讨论对这个中心问题进行了层层剖析。对于当前家具企业上市时机是否成熟，不能笼统地回答“成熟了”或者“不成熟”，企业必须实事求是考察市场时机与自身时机是否同时成熟，就总体而言，当前并不是家具业进军资本市场的合适时机，家具企业应洗去浮躁，沉下心来苦练内功。

企业能否做到管理、财务公开透明?

讨论完行业市场情况与股市情况，最终应该回到企业本身的发展情况。

上市是一种公众模式，企业上市后不再是某一个人或者某几个人的企业，而是公众的企业，企业的任何行为都带有着某种社会效应。所以，企业有上市融资的权利，相应地也有公开财务信息、重大变更事件等接受社会监督的义务。

那么，目前的家具企业能否有效做到管理透明、财务公开?

熟知家具行业的人都知道，虽然家具业发展了三十多年，但是家具企业一直维持着粗糙的工厂管理模式：比如什么事都由老板说了算，缺乏长远发展规划;企业有两本账本，一本是给税务机关看的，一本是老板自己留着的。毫无疑问，这种粗糙的管理模式是家具企业谋求上市的最大阻碍。

于是为了谋求上市，很多家具企业纷纷进行股份制改革，然而改革过程却快速而仓促，改革成效可想而知。从表面看，设立股份公司章程、成立董事会、完善财务制度、聘请律师顾问等样样程序都做得规规范范，但是实质的经营却始终跟不上制度，这将是最致命的打击，例如曾经的光明家具就是因为企业内部财务问题破产倒闭。

时光荏苒，如今光明家具又重组站起来了，家具行业再度掀起上市热潮。在这里，笔者不得不提醒家具企业：谨记光明家具的前车之鉴，完善自身的经营体制，包括管理规范制度、财务公开制度等，届时再来谋求上市也不迟。

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